Економічна потужність змушує ФРС стати більш агресивними

Економічна потужність змушує ФРС стати більш агресивними

У вівторок ми дізналися, що роботодавці США мають рекордні 11,5 мільйонів вакансій станом на березень. Це, мабуть, найяскравіша ознака того, що економіка процвітає, оскільки наймати працівників недешево, і більшість роботодавців робили б це, лише якщо б у них ще не було персоналу, який би відповідав попиту.

Нині безробітними є лише 5,9 мільйона людей. Іншими словами, на одного безробітного припадає майже дві вакансії. Невідповідність означає, що працівники мають багато варіантів, а це означає, що у них є багато важелів впливу, щоб вимагати більшої оплати. Справді, роботодавці платять за історичною швидкістю.

Але стрімкий попит, рекордні вакансії та вища заробітна плата… є погано?

Федеральна резервна система і багато хто з економістів висловлюються не так прямо. Але це фактично їхній меседж.

Ігровий стан: Попит на товари та послуги значно перевищив пропозицію1, що призводило до високих темпів інфляції десятиліттями. Частково це пов’язано з тим, що вища заробітна плата означає вищі витрати для підприємств, багато з яких підвищували ціни, щоб зберегти прибутковість. За іронією долі, ці вищі заробітні плати допомогли зміцнити і без того міцні фінанси споживачів, які охоче платять і тим самим дають можливість підприємствам продовжувати підвищувати ціни.

Важливо додати, що цей бурхливий попит був підкріплений створенням робочих місць (тобто явищем, коли хтось переходить від того, що нічого не заробляє, до того, щоб щось заробляти). Фактично, США створили колосальні 2,1 мільйона робочих місць у 2022 році.

Бюро статистики праці має показник, який називається індексом сукупної тижневої заробітної плати, який є добутком робочих місць, заробітної плати та відпрацьованих годин. Це приблизний показник загальної номінальної платоспроможності робочої сили. У квітні цей показник зріс на 10% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року і перевищив 9,5% з квітня 2021 року. До пандемії він був приблизно на рівні 5%.

Таке поєднання зростання кількості робочих місць і зростання заробітної плати лише посилює проблему інфляції.

Тому найкращим рішенням на даний момент, здається, є посилення грошово-кредитної політики, щоб фінансові умови стали дещо складнішими, що повинно спричинити охолодження попиту, що, у свою чергу, має пом’якшити деякі з цих стійких інфляційних тисків.

Іншими словами, ФРС працює над тим, щоб позбутися від деяких хороших новин, які надходять від економіки, тому що ці хороші новини насправді погані.2

ФРС намагається скоротити «надлишковий попит» 🦅

У середу ФРС підвищила короткострокові процентні ставки на 50 базисних пунктів до діапазону від 0,75% до 1,00%. Це було найбільше підвищення, яке центральний банк зробив за одну заяву з травня 2000 року.

Крім того, голова ФРС Джером Пауелл сигналізував про намір Федерального комітету з відкритого ринку (тобто комітету ФРС, який визначає монетарну політику) підтримувати підвищення ставок агресивними темпами.

«Якщо припустити, що економічні та фінансові умови будуть розвиватися відповідно до очікувань, у Комітеті існує широке розуміння того, що додаткові підвищення на 50 базисних пунктів мають бути розглянуті на наступних зустрічах», – сказав Пауелл. «Наша головна увага – використовувати наші інструменти, щоб повернути інфляцію до нашої цілі в 2%».

Щоб було зрозуміло, ФРС не намагається змусити економіку до рецесії. Скоріше, він намагається привести надлишковий попит — як це відображається у тому, що вакантних місць більше, ніж безробітних — більше відповідати пропозиції.

«Є великий надлишковий попит», – сказав Пауелл.

Голова ФРС Джером Пауелл (Getty Images)

Голова ФРС Джером Пауелл (Getty Images)

Наразі існують величезні економічні перешкоди, включаючи надлишкові заощадження споживачів і зростаючі замовлення капітальних витрат, які повинні стимулювати економічне зростання на місяці, якщо не роки. Таким чином, економіка може звільнити деякий накопичений тиск з боку попиту, не впадаючи в рецесію.

Ось більше з прес-конференції Пауелла в середу (з доданими відповідними посиланнями):

Ситуація була б набагато більш ризикованою, якби фінанси споживачів і бізнесу були розтягнуті на додаток до відсутності надлишкового попиту. Але зараз це не так.

І тому, хоча деякі економісти кажуть, що ризик рецесії зростає, більшість не вважають це своїм базовим сценарієм на найближче майбутнє.

Це погана новина для акцій? Не обов’язково.

Коли ФРС вирішує, що настав час охолодити економіку, вона робить це, намагаючись посилити фінансові умови, що означає, що вартість фінансування зростає. Взагалі кажучи, це означає певну комбінацію вищих процентних ставок, нижчої оцінки фондового ринку, міцнішого долара та жорсткіших стандартів кредитування.

Чи означає це, що акції приречені на падіння?

Ну, яструбиний ФРС, безумовно, є ризиком для акцій. Але ніщо ніколи не є певним, коли справа доходить до прогнозування прогнозів цін на акції.

Перш за все, історія каже, що акції зазвичай зростають, коли ФРС посилює монетарну політику. Це має сенс, коли ви пам’ятаєте, що ФРС посилює монетарну політику, коли вважає, що економіка має певний імпульс.

Тим не менш, перспектива підвищення процентних ставок, безумовно, викликає занепокоєння. Більшість експертів фондового ринку, як-от мільярдер Уоррен Баффет, загалом погоджуються, що вищі процентні ставки є ведмежими для оцінки, як-от коефіцієнт P/E за наступні 12 місяців (NTM).

Але ключове слово — «оцінка», а не акції. Ціни акцій не повинні падати, щоб знизити оцінку, доки очікування щодо прибутку зростають. І очікування щодо заробітку зросли. І справді, оцінки падають місяцями.

Наведений нижче графік Джонатана Голуба від Credit Suisse відображає цю динаміку. Як бачимо, NTM P/E має тенденцію до зниження з кінця 2020 року. Проте протягом цього періоду ціни на акції здебільшого зростали. Навіть з урахуванням нещодавньої корекції ринку, S&P 500 сьогодні вищий, ніж був, коли оцінки почали падати. Чому? Тому що заробіток за наступні 12 місяців по суті лише зростав.

Щоб було зрозуміло, немає жодної гарантії, що акції не будуть продовжувати падати зі своїх січневих максимумів. І, безсумнівно, є ймовірність того, що майбутнє зростання прибутків може стати негативним, якщо погіршиться бізнес-середовище.

Але наразі прогнози щодо прибутків залишаються надзвичайно стійкими, і це може забезпечити певну підтримку цін на акції, які зараз переживають досить типовий розпродаж.3

Більше від TKer:

Вид ззаду 🪞

📉📈📉📈 Акції йдуть нанівець: Індекс S&P 500 знизився лише на 0,20% щоб завершити неймовірно мінливий тиждень. У середу S&P виріс на 2,99%, що стало найбільшим одноденним зростанням індексу з 18 травня 2020 року. Наступного дня він впав на 3,56% у другий найгірший день індексу в році.

(Джерело: <a href=@JillMislinski)” data-src=”https://s.yimg.com/ny/api/res/1.2/w3reUeu62hPgXJgI6dYVSw–/YXBwaWQ9aGlnaGxhbmRlcjt3PTk2MA–/https://substackcdn.com/image/fetch/w_1456,c_limit,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Ff5544db4-66d8-4202-8942-03cb114af36a_650x415.png”/>

На даний момент S&P впав на 14,4% з внутрішньоденного максимуму 4 січня в 4818. Щоб дізнатися більше про волатильність ринку, читайте це, це і це.

💼 Створення робочих місць: Згідно з даними BLS, оприлюдненими в п’ятницю, роботодавці США додали 428 000 робочих місць у квітні. Це було значно вище, ніж 380 000 робочих місць, які очікували економісти. Рівень безробіття склав 3,6%. Детальніше про стан ринку праці читайте це.

📊 Класні послуги зростання активності: Згідно з даними опитування, зібраними Інститутом управління постачанням, активність сфери послуг у квітні сповільнилася. Від Ентоні Нівеса, голови Комітету з огляду бізнесу ISM Services: «Зростання сектору послуг триває протягом усіх, крім двох, останніх 147 місяців. Відбувся відкат у зведеному індексі, здебільшого через обмежений резерв робочої сили та уповільнення зростання нових замовлень. Ділова активність залишається сильною; проте висока інфляція, обмеження потужностей та логістичні проблеми є перешкодами, а війна між Росією та Україною продовжує впливати на матеріальні витрати, особливо на паливо та хімікати».

Вгору по дорозі 🛣

Зараз в економіці немає більшої історії, ніж напрямок інфляції. Тому всі очі будуть прикуті до квітневого звіту про індекс споживчих цін (CPI), який буде опубліковано в середу вранці. Економісти підрахували, що ІСЦ протягом місяця зріс на 8,1% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що буде уповільненням порівняно з березневими 8,5% друкованими показниками. Без урахування цін на продукти харчування та енергоносії, базовий ІСЦ, за оцінками, зріс на 6,1% порівняно з 6,5% у березні.

Перегляньте календар нижче від The ​​Transcript, де деякі з великих імен оголошують свої квартальні фінансові результати цього тижня.

1. Ми не збираємося вдаватися в усі нюанси проблем ланцюга поставок (наприклад, як нестача робочої сили в США, пов’язані з COVID-19 блокування в Китаї та війна в Україні руйнують виробництво та торгівлю). Проте ми знаємо, що проблеми з ланцюгом поставок не зникають, про що свідчить постійно повільний час доставки постачальників.

2. Для тих із вас, хто тільки починає працювати з TKer, я написав трохи про те, як хороші економічні новини були «поганими». Детальніше про це можна прочитати тут, тут, тут і тут.

3. Інвестувати в акції непросто. Це означає, що вам доведеться впоратися з великою короткостроковою нестабільністю, коли ви чекаєте цих довгострокових прибутків. Кожен може спробувати розрахувати час на ринку, продавати й купувати, намагаючись мінімізувати ці короткострокові втрати. Але, звісно, ​​існує ризик упущення тих великих злетів, які відбуваються під час нестабільних періодів, які можуть завдати непоправної шкоди довгостроковій прибутковості. (Детальніше читайте тут, тут і тут.) Пам’ятайте, що існує ціла індустрія професіоналів, які прагнуть перемогти ринок. Мало хто може досягти успіху в будь-якому конкретному році, і з цих кращих мало хто здатний продовжувати цю роботу з року в рік.

Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance

Слідкуйте за Yahoo Finance Twitter, Facebook, інстаграм, Фліпборд, LinkedInі Youtube

Залишити коментар

Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься.